摘要：随着面板厂库存的不断清出以及品牌厂备货旺季的到来，面板价格预计将在7月发生变化，32寸TV面板价格微增，中大尺寸面板价格持平或降幅收紧。

1、32寸面板价格上扬，推升部分大尺寸面板价格，华星光电盈利能力有望恢复

随着面板厂库存的不断清出以及品牌厂备货旺季的到来，面板价格预计将在7月发生变化，32寸TV面板价格微增，中大尺寸面板价格持平或降幅收紧。

2、资产加快重组，战略转型清晰，华星光电价值凸显：TCL 多媒体更名为 TCL电子，拉开了 TCL 下一阶段转型的序幕。我们判断未来上市公司白电、手机终端等业务都将会注入到TCL电子平台。A股面板业务更加突出。

3、手机终端业务减亏，贡献业绩弹性：18年随着手机业务裁员产生一次性费用降低以及业务线精简，预计亏损将会大幅降低，给公司整体贡献较大业绩弹性。

4、业绩预测：持续看好华星光电成本降低及新产能释放带来的红利，以及手机减亏给公司带来的积极影响。预计18年19年利润37.2亿、43亿，对应现价PE 9.95/8.55倍， 给予“强烈推荐”评级。

5、风险提示：液晶面板行业产能过剩;手机终端业务持续大幅 亏损。

盈利预测：

1 32寸面板价格上扬，推升部分大尺寸面板价格，华星光电盈利能力有望恢复

电视面板价格在第二季大跳水后，面板厂积极透过产品组合调整与年检等方式控制产能，在供给减少以及旺季效应拉抬下，7月32寸面板价格有望上扬，目前报价已较6月份上涨35美金。随着32寸面板价格企稳回升，有望推升部分大尺寸面板价格。

2018年大尺寸面板玻璃投入面积将较去年增加8.7%。今年新增的三条产线包括京东方合肥10.5代线、中电彩虹8.6代线、熊猫光电成都8.6+代线皆在上半年淡季时量产，均用以生产电视产品，导致电视面板价格急跌。

随着面板厂库存的不断清出以及品牌厂备货旺季的到来，面板价格预计将在7月发生变化，小尺寸TV面板价格微增，中大尺寸面板价格持平或降幅收紧。

2 资产加快重组，战略转型清晰，华星光电价值凸显

近期公司公告：子公司 TCL 多媒体科技控股有限公司(以下简称“TCL 多媒体”)将更名为 TCL 电子控股有限公司(以下简称“TCL电子”)。本次更名是为了进一步推动公司在消费电子领域多元化布局与发展，打造国际化的 TCL 品牌消费电子终端产业集团。这次“改名”，拉开了 TCL 下一阶段转型的序幕。我们判断未来上市公司白电、手机终端等业务都将会注入到TCL电子平台。

公司围绕华星光电面板业务为主体，进行大刀阔斧改革。华星光电国内大尺寸面板产能仅次于京东方，经营效率高于竞争对手，加之面板价格下半年企稳回升，2018年盈利能力有望持续保持。

另外随着2019年T1产线折旧到期，为后续利润增长提供较强支撑。

受面板价格影响，我们预计18年华星光电T1、T2产线盈利有所回落，但是随着T3小尺寸LTPS线量产推进，18年有望盈亏平衡(T3线17年亏损)。预计18年华星光电业绩整体平稳。

3 手机终端业务减亏，贡献业绩弹性

17年公司手机业务低迷，亏损持续，但随着股权剥离后续亏损比例降低：18年随着手机业务裁员产生一次性费用降低以及业务线精简，预计亏损将会大幅降低，给公司整体贡献较大业绩弹性。

4 业绩预测

持续看好华星光电成本降低及新产能释放带来的红利，以及手机减亏给公司带来的积极影响。预计18年19年归母净利润37亿、41.2亿，对应现价PE 18/15/13倍PE，持续强烈推荐。

5 风险提示

液晶面板行业产能过剩;手机终端业务持续大幅亏损