万豪与安邦争夺喜达屋的竞购战刚落幕，另一家全球酒店管理集团希尔顿全球酒店集团控股有限公司（NYSE：HLT，下称“希尔顿”），又迎来了来自中国的新投资方。

　　10月24日，海航集团、黑石集团及希尔顿酒店联合宣布，海航集团将从黑石的关联公司收购希尔顿约25%的股权，交易总价约65亿美元（约440亿人民币），预计将于2017年第一季度完成。

　　届时，黑石集团在希尔顿中的股权将减少至约21%，海航集团则有望成为希尔顿的单一最大股东。

　　在此之前，海航集团已经先后参与投资了多家海外酒店资产，而除了酒店，航空、地产等优质资产也都是海航近年来海外投资的标的。如此大规模而高频率的并购投资背后，到底是如何考虑的？

　　联姻希尔顿酒店

　　希尔顿酒店集团是全球最大的多元化酒店集团之一，旗下拥有华尔道夫、希尔顿、港丽等13个酒店品牌。数据显示，其在全球104个国家和地区拥有4700处地产及超过775,000间客房，包括自营酒店以及管理和连锁经营酒店等。

　　根据希尔顿集团2015年年报，公司75%的营收来自美国，亚太地区则超过欧洲，占据营收10%的份额。

　　此前，希尔顿宣布预计将于年底左右开始实施Park Hotels & Resorts和Hilton Grand Vacations的分拆，分拆后海航将在所有公司中都分别拥有约25%的股权，并分别向希尔顿、Park和HGV的董事会指定两名董事。

　　“目前全球经济还处于经济危机后的爬升阶段，酒店类资产的价格整体处于低位，在这一周期内进行股权投资，可以在未来的经济增长中获得投资收益，”“航旅圈”特约顾问林智杰分析，而对希尔顿的投资除了可能获得的股权收益，双方之间未来的资源整合和战略协同也有不少想象空间。

　　在酒店领域，海航集团并非新手。在投资希尔顿之前，通过自建和投资收购，海航集团旗下已经拥有了包括高端奢华酒店、商务酒店、度假酒店、快捷酒店、产权酒店等多家酒店品牌，运营和投资近2000家酒店，超过30万间客房。

　　除了已在国内多个城市布局的“唐拉雅秀”系列酒店和海航酒店，海航还收购了美国卡尔森酒店集团、大溪地希尔顿酒店和瑞吉酒店，参股美国红狮酒店集团、南非Tso Sun酒店集团，并成为欧洲第三大酒店集团NH的第一大股东。

　　目前，包括“唐拉雅秀”系列酒店和海航酒店的会员系统已经打通，会员积分还会与海航集团旗下的航空公司做一些兑换机票或“机加酒”打包产品，而作为管理方，这些酒店的很多业主，也是海航集团旗下的相关地产公司。

　　比如在参股NH后，海航酒店集团就与NH成立了合资公司，推出品牌“诺翰”，以结合海航集团其他产业集团的资源，拓展在中国的中、高端酒店业务。目前，合资公司参与管理的两家酒店正在海口和三亚建设，业主就是海航集团旗下的另一产业集团海航实业。

　　“成为希尔顿的股东后，海航同样可以与希尔顿进行类似的合作，并且利用希尔顿在海外的酒店网络，打造机加酒高端定制游产品，”林智杰指出，同时，海航在航空、金融、酒店业务的会员客户，还可以成为希尔顿的潜在客户群，海航线上线下的旅行社和分销平台也可以协助希尔顿在中国销售其酒店产品，此外，海航旗下的地产、酒店资产及国内关系网络，也可以成为希尔顿在华拓展业务的资源。

　　布局旅游全产业链

　　事实上，对希尔顿的投资也符合海航集团拓展酒店业务的策略。海航酒店集团董事长白海波就曾透露，海航酒店在境外的扩张，除了重点考虑具备一定规模、轻重结合的酒店资产包和通航城市、旅游热门城市的单体酒店，也会寻求与全球领先的大型酒店集团或品牌，通过并购或持有股份等形式开展战略合作，此外会借鉴国际酒店品牌的运营经验，通过特许加盟、租赁等模式拓展规模。

　　“在投资区域上，我们会优先考虑海航的通航城市，其次是首都城市、历史文化名城、著名景区等地区的酒店资源，以欧洲、北美、澳大利亚、新西兰等国家为主，另外，巴厘岛、大溪地、马尔代夫等拥有丰富的旅游资源的海岛也是投资的目标地区。同时，世界文化遗产所在地也是海航在区域投资的一个考虑重点。”白海波指出。

　　而除了在国内外投资收购酒店资产，近年来海航集团还参与投资了瑞士Swissport地面服务公司、维珍澳洲航空、瑞士Gategroup航食集团、巴西蓝色航空等多家企业。

　　截至目前，海航控股和参股境外企业已超过30家，分布于16个国家及地区，涉及航空、物流、金融、地产、酒店、旅游等多个领域，境外员工逾8万人，境外企业总资产逾1400亿人民币，旗下航线网络覆盖亚洲、北美洲、欧洲、非洲、大洋洲。

　　梳理海航的海外收购标的可以发现，海航投资的对象大都是在海外具有强大市场地位和优秀管理团队的企业，希望通过吸收欧美企业的成熟管理经验，打造完整的旅游全产业链，所以业务布局主要是在航空主业、辅业以及旅游、酒店等上下游延伸。

　　海航集团相关人士透露，海航考虑投资并购的标的企业时，首先考虑的是这些企业所处的产业是否符合海航的国际化产业布局；其次考虑具体的企业是否能帮助海航打造和丰富全产业链，形成上下协同的效应；当然还要考虑企业的经营现状和前景、业绩优化成长的空间、收购和投资的成本和预期收益等问题，以保证收购行为的成功，以及投资者利益的最大化。

　　多位行业分析人士指出，从海航集团海外投资的思路来看，是希望将航空和旅游产业链打通，以航空运输、旅行社、酒店、金融及支付、技术等产业为基础完善一站式旅游服务，并将地区型航空公司以及海外参股的航空公司资源整合起来，加速“大旅游”产业的布局。毕竟现在全球经济低迷，海外资产价格下降，企业的估值普遍较低，此时可以进行低成本扩张，而后续的资产和业务整合对收购效果的落实也很重要，比如将海外航线与投资的海外酒店、地面服务以及配餐资源协同等。

　　目前海航集团在开展海外资产标的投资的同时，也已在对内部资产和业务进行重整。比如整合旗下各产业资源成立了新平台——海航旅业集团有限公司，旗下涵盖了海航参控股的18家航空公司，运营及投资的国内外近2000家酒店，以及240多家旅游门店，410余个货币兑换网点，以及1300余辆可租赁车辆，希望通过线上与线下、实体产业与资本市场相结合迅速推动产业布局，成为全球领先的航空旅游产业供应商。