制造方式升级来源于生产方式的改变，科技进步带来自动化技术的普及并逐步完善，基于工作效率的考虑，还有劳动力人口不断萎缩的客观压力，机器替代人的趋势愈发明显，这也带来了制造方式的升级。自动化改造的需求日益增长，除了机器人本体提供商直接服务于需要自动化改造的企业，自动化产线中的各个环节都有升级的需求。例如在搬运领域，传统的人力叉车将逐步升级为智能物流系统，从而让整个产线自动化实现闭环。

下游技术升级直接给中游设备带来了迭代升级的机会，代表性行业有面板行业、锂电行业和光伏行业。面板技术由LCD逐步向OLED进行转变，相应的工艺变化直接带来设备的更新。锂电池技术从磷酸铁锂向三元转变时，也重塑了锂电行业的格局。光伏行业是技术迭代最为迅速的行业，从黑硅到PERC，再到现在的HJT，每次技术变革都给光伏设备企业带来新的增量空间。技术升级使下游产品变得更有效率、更符合未来的发展趋势，自然也带来更高效的制造生产方式。

供应链升级大部分来源于进口替代，借助国内广阔的市场空间，国内的供应商更加贴近于目标客户，产品的质量稳步提升，最终实现进口替代，这类企业的下游行业可能是成熟的周期性行业，但在进口替代的过程中，这类设备制造企业本身具备极强的成长能力。

行业评级及投资策略：国内制造业正处于转型升级时期，制造业升级将给行业带来广阔市场空间，维持行业“推荐”评级。

重点关注三方面的投资机会：1.搬运方式自动化升级带来智能物流的兴起及普及;2.下游的技术迭代给锂电设备和光伏设备带来增量空间;3.供应链的国产化带来挖掘机油缸和泵阀广阔的替代空间。

重点推荐个股重点推荐杭叉集团(603298)、先导智能(300450)、捷佳伟创(300724)、迈为股份(300751)、恒立液压(601100)。

风险提示：制造业投资增速不及预期;国内制造业升级进程对需求增长的不确定性影响;重点推荐公司未来业绩不确定性影响。

来源：国海证券