在机械的世界里，有“动力”、“传动”、“执行”三大系统，从前往后顺次连接三者，便能将电能转换为动能。

“动力”系统最典型代表便是“电机”，俗称“马达”，从火车、汽车到电动车，从电风扇、吹风机到剃须刀，甚至是手中可以发出“嗡嗡”震动声的手机，凡是插上电便能“运动”的机器，其动力来源都是马达。

“传动”系统一般采用齿轮传动，利用高速运转的小齿轮带动大齿轮，转速下降的同时，扭力也会增大，这便是“减速器”的工作原理。例如，汽车司机爬坡时会挂低档，原因就在于低档位汽车马达转速低，扭力大，更有“劲”。

随着科技进步，聪明的科学家们将“减速器”和“电机”组合在一起，实现了“1＋1＞2”的效果。“减速电机”由此诞生：一台设备同时具备“动力”和“传动”两大功能，结构紧凑、体积小且能耗低，在高端精密机械设备中尤为吃香。

江南奕帆为“减速电机”加上了各种修饰语，例如“储能减速电机”、“房车减速电机”，并成了细分赛道佼佼者，其产品有何过人之处？近年来，江南奕帆近半成营收都来自境外，前三大客户均为西门子等外企。而贸易摩擦阴云压顶，2018年其境外收入同比降幅高达23％，未来它将继续依靠西门子等国外大客户，还是另寻优质客户？

深耕电机，绑定跨国巨头

和其他工业设备一样，中国减速电机也经历了从依赖进口到参与国际竞争的崛起过程，几十年来国内厂商依靠成本优势很快做到了国产替代。

美中不足的是，由于高端的精密减速器技术含量高、生产工艺复杂、进入壁垒较高，目前市场主要参与者仍为外资厂商和合资厂商，国内精密减速器对进口产品的替代率不到5％。

精密减速器作为减速电机的两大核心组件之一，紧密减速器技术自主化是攻克高端减速电机的关键环节，此一环，江南奕帆等具有技术积累优势的企业将成为战斗主力。

江南奕帆前身江南微电机厂，自1999年成立以来，一直专注电机研发与生产，其产品技术不断迭代，建树颇多。其在高压开关和房车两大高端领域中相应部署了“储能减速电机”、“房车减速电机”两大产品系列，产品规格型号接近3，000种，并围绕减速电机技术形成了多达50项专利。

在高压开关领域，应用在高压开关上的电机必须具备体积小、扭矩大、工作稳定性可靠等条件，还需要满足客户对安装空间、安装方式的要求。

江南奕帆是目前国内少数能满足上述要求的先进企业，与跨国电气巨头西门子、伊顿等合作了十余年，期间甚至多次参与客户新产品配套减速电机研发。两家大公司也分别是江南奕帆的第二大和第三大客户，2019年上海西门子开关有限公司还授予了江南奕帆“匠心奖”。

在房车领域，房车又称“车轮上的家”，其必不可少的功能就是空间扩展：房车停下时，车体两侧向外扩张可变成“房”；房车行驶时，车体空间收缩便成了“车”。一张一缩之间，发挥作用的正是“滑动系统减速电机”，滑动减速电机巧妙地将电动机的旋转运动变为了链轮链条的直线往复运动，从而实现了空间延展。

此外，与普通汽车相比，房车体积更大，重量更重，对房车底盘的调平与稳定装置考验极大。江南奕帆生产的“房车支撑系统减速电机”可以为房车支撑系统提供动力，促成野外放置房车时调平并稳定车体。

基于江南奕帆房车减速电机品质优异，其全程参与了美国诺克工业的房车防滑系统、房车电动支撑系统研制开发，并成为了诺克工业唯一的减速电机提供商。诺克工业系美国境内房车配件领先制造企业之一。

得益于卓越的产品质量和良好的客户关系，江南奕帆两大领域业务一直稳中向好：2017－2019年其营收从1．5亿元跃升至1．7亿元，年均复合增速高达6％。尤其是减速电机的定制化生产模式，不仅增加了大客户的迁移成本，也使其收获了50％以上的超高毛利率。

可以预见，江南奕帆若能持续“绑定”诺克工业、西门子等大客户，这些企业的高端化需求必定可以倒逼江南奕帆持续精进减速电机技术，助力中国精密减速器等迎头赶上。但是2018年其面向第一大客户诺克工业的销售收入直降近两千万元，江南奕帆与大客户的合作关系是否出现问题？

关税加征，看好国内房车

其实，从江南奕帆和诺克工业的技术联系分析，两者合作不会崩塌。2018年来自诺克工业营收下滑的原因在于：2018年6月，美国对中国500亿美元商品额外征收了25％的关税，江南奕帆生产的海关编码为“8501”系列电动机和“8483”系列减速器，均受波及，诺克工业因此暂缓了与江南奕帆的部分合作。

好在，2018年诺克工业逐步恢复采购江南奕帆产品，使得其2019年房车减速电机营收得以同比增长46％。但是，由于江南奕帆的房车业务基本上都押注于诺克工业一家，若未来中美贸易摩擦持续升级，不仅可能使江南奕帆失去诺克工业，更可能直接击溃其整块房车减速电机业务，三成以上营收岌岌可危。

不过，乐观来看，成熟的欧美房车市场还是值得依赖的。2018年美国房车用户数量创下历史新高，总保有量超过1，226万辆，同年，欧洲房车市场同比增速高达6．8％，房车露营地数量已增长至2．7万余个。利用诺克工业在美国乃至全球房车市场的领先地位，江南奕帆必然能在国外房车市场收获更多红利。

更值得依赖的是，国内房车产业也正在崛起，有望为房车减速电机产品提供更多市场空间。根据《2018年旅居车（房车）产业发展报告》显示，2016－2018年，我国房车保有量从不足5万辆快速增长到了10万辆以上，房车总销量在2018年超过了5万辆，同比增幅高达36％。

随着人们生活水平提高，国内房车制造需求将持续增长，长期内即使江南奕帆的房车减速电机业务持续受到掣肘，也可退守国内市场，与中国房车企业共同腾飞。

2019年，江南奕帆房车减速电机销售数量达到25万余台，基于对市场前景的看好，其计划筹集3亿多资金以扩充产能，相当部分资金会用来投产26万多台房车减速电机。

当然，再好的故事都比不上切实可见的利益，如果说看好国内房车市场的崛起稍显“画饼充饥”，时日尚远。那么，电网设备尤其是国产高压开关的制造需求，则正在按下减速电机业务的“加速按钮”，绑定西门子等跨国公司的江南奕帆有何打算？

高压开关助力腾飞

“高压开关”在电力系统中至关重要，电路正常运营时，通过高压开关的“关合”，可以有效控制电力传输，服务千家万户；电路发生故障时，高压开关的作用更加彰显，几十毫秒的极短时间内，高压开关能够准确无误切除故障，保障线路和重大设备的安全。

值得一提的是，驱动高压开关“开合”的正是减速电机。高压开关结构精密、安全性能要求极高，体积小、结构紧凑的减速电机，与其完美匹配。江南奕帆瞄准减速电机在高压开关结构中的不可替代性，研发了交直流两用电动机、永磁直流电动机、单相电动机等“储能减速电机”。

随着中国智能电网、泛在电力网络渐次落地，市场正呈现出欣欣向荣的图景：2012年时，我国高压开关行业市场规模勉强达到2，010亿元，2014年时已超过2，500亿元，2018年时成功突破3，000亿元。

然而，在高压开关市场，尽管平高电气等国内龙头占据着主导优势，但高端领域仍存在“技不如人”的现象。例如，以ABB、西门子、伊顿为代表的国际跨国公司，在高压开关的特殊参数、设备小型化等方面，遥遥领先国内企业。

长期内中国高压开关制造在高端领域的弱项必须补齐，而减速电机直接关乎高压开关制动系统。江南奕帆在过去十几年里，依靠西门子和伊顿在华分公司的订单，储能减速电机产品成功打响名号，同时还多次参与了外企的相关产品研发过程，对国外技术优势了解颇深。

近年来，江南奕帆明显加快了与国产高压开关企业的合作步伐，2018年、2019年，兴机电器和思源电气均在其前五大客户之列。巧的是，这两家公司正是国产高压开关的后起之秀。江南奕帆当下与外商的绑定，或许正在为将来与国产高压开关企业联手埋下伏笔。

当下，江南奕帆减速电机产能利用率已高达115％，无论是继续承接外企订单，还是迎接国产高压开关企业的未来需求，其储能减速开关都将供不应求。江南奕帆计划筹集的3亿多资金中，绝大部分将会用以新增71．10万台储能减速开关产能。

数十年耕耘减速电机，江南奕帆绑定西门子等跨国公司站稳脚跟，而贸易摩擦下，其房车减速电机业务解绑在即，随着国产高压开关快速崛起，深谙外企技术优势的江南奕帆正在迎来高光时刻。