2017年，国际油价上涨超过10%，油价近期则徘徊在2015年高点附近，主要得益于石油输出国组织（OPEC）和俄罗斯牵头的减产行动下稳健的需求前景。展望2018年，由于供给和需求以及其他地缘政治等众多方面仍存在较多不确定性，原油市场仍存在较大变数和交易机会，但整体来看，由于OPEC等国家坚持减产，全球供应或面临缺口，以及以中国为首的等新兴市场对油价维持强劲的需求，原油市场或延续强劲走势。

一、供给方面

①美国2018年将增产数字将成为原油交易的风向标

油价持续上升的同时，美国原油产量也在上升。市场参与者担心美国产量上升的趋势会继续，这将削弱OPEC和非OPEC国家（比如俄罗斯）合作减产的努力。OPEC以及其他产油国的减产努力在今年下半年已经看到了成效。全球供应若在2018年持续受到遏制，那么油价也将再度走强。反之，若美国产量增长有所下滑，那么油价可能自高位回落。

外媒对27位分析师调查得到的预估中值显示，布伦特原油2018年平均价格预计将在每桶60美元，而WTI原油料为每桶55美元。这一预估低于目前的美布两油价格，布伦特原油目前在63美元/桶附近，而WTI原油接近57美元/桶。各家机构的预估差异巨大，荷兰银行（ABNAmro）看涨明年油价，而花旗集团（Citigroup）和法国巴黎银行（BNPParibas）则是看跌。而分析师之间的分歧很大程度上源于对美国产量增长展望的不同。

美国能源信息署（EIA）预计，明年美国原油产量将超过1000万桶/日，而国际能源署（IEA）也预计明年非OPEC国家的供应将增长20万桶/日，并且将超过明年全球石油消耗量。

荷兰银行高级能源经济学家HansvanCleef预计，明年布伦特原油均价在每桶70美元。其表示，美国整体的原油产量是在增加，但是如果细看的话，有些公司在增产方面陷入挣扎。

②最大产油国委内瑞拉可能面临减产或提供短线做多契机

根据业内专家和政治分析人士的说法，拉美地区最大产油国，也是石油输出国组织委内瑞拉目前四面楚歌，政治和经济动荡，石油交易员在2018年应首先且重点对其予以关注。若委内瑞拉减产真正落地，那么油价或受到推动迎来一波暴涨的机会。

RBC资本市场全球商品策略主管HelimaCroft对CNBC表示：市场正处于再平衡，但仍有许多产油商将带来真正的挑战。我认为2018年一季度委内瑞拉是值得我们关注的国家，因为它可能面临停产。

加拿大皇家银行（RBC）资本市场分析师预测，世界最大产油国之一的石油产量将大幅减产，市场投资者可能低估了该国危机的严重性。

德期货分析师陈通指出，截至2017年11月，委内瑞拉原油产量水平跌至1986年以来新低。由于委内瑞拉国家石油公司（PDVSA）背负大量外部债务而持续削减成本和资本开支，预计其2018年产量继续减少约30万桶/日。不过，市场更加担心的是PDVSA发生类似2002年的工人大规模罢工而导致原油产量锐减。

③OPEC延长减产前景依旧具有不确定性，但年中或具有做空的机会

经过一年的减产，市场对OPEC2018年继续维持减产执行率的信心也已增强数据显示。随着欧佩克减产继续延长至2018年年底，原油供给出现明显下降或提振油价走强。

另一方面，美国原油库存水平下降则更为明显，截止到今年11月24日当周，EIA全美商业原油库存为4.53亿，较去年同期下降0.35亿桶，降幅达到了7.2%，较今年1季度5.35亿桶的高位则下降了0.82亿桶，降幅达到了15.3%.

原油去库存取得了明显进展，在OPEC与俄罗斯等非OPEC国家继续坚持减产的情况下，原油库存有望继续下降。

不过值得注意的一点是，尽管各国均表示明年三季度前不会讨论退出措施，但是计划在明年6月召开部长级会议对减产协议效果做出阶段性评估，这意味着给政策改变增加了油价的不确定性。若2018年全年维持减产的前景并不能保证，若产油国进一步谈到退出策略，那么油价或急转直下，届时交易者或迎来做空良机。

二、需求方面

①全球市场需求恐面临缺口，油价或受到市场情绪推动走强

虽然要持续关注页岩油的增产情况，还需关注需求情况，而需求主要取决于全球经济的持续健康发展。OPEC自去年年底实施减产计划以来，执行力度较好，总体来看，2018年存在供需缺口，这意味市场或面临供不应求的局面，那么油价将受到一定的支撑而走强。

著名石油交易商PierreAndurand表示，原油市场有一个问题，不过不是全球供应过剩，而是供应或将无法满足日益增长的需求。

Andurand在伦敦的Sohn大会上表示，需求增长的强劲程度是罕见的，全球石油储备30年前就已经见顶，而目前新发现的石油储量位于历史低位。

Andurand预计油价2018年将超过80美元/桶；因需求强劲，且供应面存在很多下行风险，全球石油储量在30年前达到顶峰，新的石油发现处于历史最低水平；过去的五个月里，美国的产量基本持平，不相信产量的快速增长会继续下去，预计页岩油产量将减少50万桶/日。

②新兴市场需求料维持强劲，或提供做多机会

市场分析人士认为，原油需求增长的主力军仍然是中国，预计4季度中国原油需求将达到1220万桶/日水平，较去年同期增长30万桶。伴随着2018年世界原油需求状况好转，或推动油价走强。

OECD国家原油需求小幅增长，预计4季度需求将达到4730万桶，较去年同期增长20万桶。EIA预计，2017年美国原油需求增长约16万桶，但2018年美国原油需求可能增长41万桶。

花旗银行在报告中指出，随着新兴市场和发达经济体对工业生产原料维持强劲的需求，2018年原油价格有望持续回暖，并有可能延续至2019年。如下图所示，由于原油、棉花、天然气和工业金属等大宗商品出现供应减少、需求增加的迹象，这些工业制造原料价格普遍攀升。受此影响，彭博大宗商品指数自今年第二季度以来上涨10%.

高盛的大宗商品分析师也对2018年的油价前景作出了乐观的预期，高盛表示鉴于欧佩克和俄罗斯继续采取措施应对全球供应过剩局面，原油投资未来12个月的总回报将达到9%.

三、中东地区地缘政治因素或影响油价短期走势

中东地缘政治风险聚集，令油价在风险溢价的抬升下不断走高，投资者担心中东地区的地缘政治紧张局势日益加剧，可能引发供应中断。如果2018年中东局势进一步升温，则油价可能持续性走强。但如果中东局势有所缓解，那么油价或难受到较强的推动而回调走弱。

2017年，中东地缘局势重新燃起或为2018年原油市场埋下隐患，而作为全球最重要的原油生产中心，中东地区的政治局势对原油市场影响重大。

野村证券支出，如果中东爆发战争，油价可能直冲每桶80美元。最有可能出现冲突的两个地区一是也门，另一个是黎巴嫩/巴勒斯坦。

四、其他主要能源市场

一、以人民币计价原油期货预计将上市，中国市场或迎来投资契机

经过三年多的努力和七个多月的正式筹备，中国原油期货上市的时间日渐临近；据自山东地炼巨头的内部人士消息，原油期货最早将于2018年两会后上市。

这将对美元作为原油市场国际支付手段的已有地位产生重大影响。期货交易能帮助中国从以美元为基础的主要国际原油基准那里获得一些定价权。中国自己的基准可以反映大多数被国内精炼厂消费的原油等级，并区别于西方合约所依赖的基准，中国投资者或可以从中受益。

期货合约就是今天确定未来某天交货的商品价格。消费者利用它们保护自己免受未来价格上涨的风险影响；2018年中国投机者利用它们押注未来的价格走向，获得更多更方便的交易机会。

中国将发行人民币计价的石油期货合约，也就是所谓人民币版的原油。208年中国将通过上海能源交易所发行以人民币计价的原油期货合约。

上海期货交易所子公司上海国际能源交易中心（INE）副总经理陆丰12月18日对界面新闻记者表示：原油期货已做好上市准备，只等国务院批准。上海国际能源中心从今年5月起对原油期货上市做筹备工作，此时距原油期货得到上市批复已经过去三年。

一直以来，世界原油价格都以美元计价的西德州（WTI）及北海布伦特油价来计价。作为全球最大石油进口国，中国非常乐于通过以人民币作为原油计价的货币，上海期货交易所推出人民币计价的原油合约，可能导致人民币兑美元上升10%.

二、做多液化石油气（LPG）

印度本月料将超越中国，成为全球最大液化石油气（LPG）进口国，因为印度在国内推动居民在做饭时采用LPG替代柴火和牲畜粪便，因此投资者也可考虑做多液化石油气。

Eikon船运数据显示，12月运往印度的LPG将达到240万吨，首次超过最大进口国中国230万吨的进口量。

在印度实施的将能源带进家庭的计划推动下，印度的LPG购买量从2015年初的每月仅仅100万吨激增。

印度的增长令人吃惊。2015年享受补贴的LPG入户数为1.4亿，现在为1.81亿，这个增长速度让人惊叹，DorianLPG财务长TedYoung表示。美国公司Dorian是全球最大的LPG运输商之一。

印度2017年的LPG月均进口量约为170万吨，仍远低于中国的220万吨。但Dorian在本月所做的一项展示中称，预计印度的LPG进口仍有很大上升空间，因为在该国对汽油征税后，汽车对LPG的使用量增加。

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